下一轮牛市小高潮已经在路上了，为什么？ 在全球金融体系崩溃的那个周末过去十几年之后，最重要的教训不在于发生了什么变化，而在于没有发生什么变化。上一次金融危机的主要原因自欺欺人和非理性繁荣已经成为这一次危机的原因。促使中本聪撰写《比特币白皮书》和挖掘首个比特币创世区块的经济环境和政策，如今依然盛行。雷曼兄弟公司（LehmanBrothers）在2008年9月15日黎明前的黑暗中破产，这是世界上最有传奇色彩的银行之一，也是最古老的银行之一，这既不是第一次，也不是大金融危机中最糟糕的事件，但它的影响最大，因为它不在金融界的考虑范围之内。人们以为，以雷曼兄弟的地位和历史，肯定不会破产，当它真的破产时，引发的冲击波是所有恐惧的典型总和，“如果连雷曼兄弟都能破产，那些更小的银行呢?”所有的赌注都被推翻了，所有被认为是正确的事情都突然不可信了。然而，几十年来被金融世界视为理所当然的确定性，其实只是建立在沙子之上。从长远来看，美国的住房拥有率必须上升这是美国的承诺，我们的祖先来到这片土地，是为了摆脱地主士绅的暴政，也是为了摆脱永久的无地农奴制。这种不可动摇的信念助长了21世纪头十年的宽松信贷购房狂潮这种信念认为，房地产价格将会、而且确实只能持续上涨。引用一句德国谚语，“登上希梅尔的波美·瓦森美术馆。”或者，“树长不到天那么高。”“就像树木不能成为太空电梯一样，房价也不能无限期上涨。”然而，包括雷曼兄弟在内的据称经验丰富的大型机构投资者，在这场基于信念的反弹中买入，押注于各种有问题的工具，从次级贷款到奇异的信用衍生品，这些衍生品由隐藏在错综复杂的相互债务之下的复杂贷款证券承销。更糟糕的是，雷曼兄弟也动用了杠杆来进行这些投资，虽然他们远非唯一这样做的银行，但他们在一个阶段的杠杆率高达33比1，也就是说，每1美元的资产就有33美元的债务，所以当音乐最终停止的时候也就不足为奇了。至于住房自有率，它大幅下降，抹去了40年的增长，即使在今天，它也没有接近危机前的水平，而且没有减弱的迹象。如今的年轻人更倾向于租房，而不是买房。如果拥有住房是美国的梦想，那么这个梦想今天似乎比以往任何时候都更加遥远。然而，如果说妄想的乐观导致了广泛的金融伤害，讽刺的是，现在正是妄想的悲观阻止了美国的康复。盖洛普(Gallup)的一项研究显示，如今，美国人持有股票的可能性甚至低于世纪之交互联网泡沫破裂之前，美国人对任何与金融哪怕有一点点关联的东西都感到恐惧，这导致了不协调的行为。金融咨询公司Betterment最近的一项调查发现，令人难以置信的是，48%的美国人认为股市在过去十年里没有上涨，其中18%的人认为股市实际上在下跌。尽管三军统帅经常提醒美国人民股市已经飙升了多少(大概是在他的领导下)，但情况还是如此。换句话说，几乎一半的美国成年人所相信的恰恰相反自雷曼兄弟(LehmanBrothers)破产以来，股票已经上涨了140%，这让人眼红。他们就像不愿意测量血压的超重的人，一想到健康检查，他们就害怕得要死无知才是真正的福气而这将是不幸的。相反，如果你在2012年初投资了比特币，你会继续认为比特币是有史以来最好的投资，这一点不会让任何人感到惊讶。坐拥成千上万的回报率，你的投资组合表现将是无与伦比的。但如果你说，在去年12月比特币接近峰值时投资了比特币，你会认为加密货币只不过是一场骗局，这是情有可原的。今天，有无数的投资者在今年的晚些时候和早些时候对加密货币和ICO的狂热中失去了理智，现在他们发誓不再使用加密货币，甚至不愿意再看它们。然而，这种做法是理性的还是感性的呢?我们喜欢自己擅长的事情，但在投资方面，运气或随机性的作用远远超出了我们所认为的。早期投资加密货币并不一定会让你比晚些投资的人更有学识或许你只是幸运而已。然而，如果不考虑加密货币和ico的任何内在价值，就像一个人不愿打开美国国税局(IRS)的信件一样恐惧已经笼罩着这个人，超出了所有理性的考虑和评估，因为他们之前就被烧伤过。在过去的十年中，成千上万的美国人也被排除在金融市场之外，因为他们在互联网泡沫或房地产泡沫中被伤害了。即使在今天，这种自我毁灭的行为仍然提醒我们，我们在金融危机中重新认识到人类的行为并不理性，有效市场假说天生就有缺陷。华尔街上有太多的人相信这些有效的市场模型，这些模型假设人们的行为是理性的，并且会最大化他们的效用。这些假设为基于古典经济学原理的机器人算法提供了支持，并产生了大量风险模型，这些模型预测像金融危机这样的事情每一千年左右才会发生一次。美联储前艾伦•格林斯潘(AlanGreenspan)本人是四十多年来极度理性的自由主义者，他在一个国会委员会面前承认，他“震惊”自己“定义世界运行方式的关键功能结构”模型失败了，但他并不孤单。很多时候，我们投射出自己的个性，而不管我们所观察到的世界是否反映了我们的内心世界，我们投射出它，并提出了反映这些信念的心智模型。巨大金融危机带来的最破坏性的非理性是持续存在但有缺陷的信念，即不再适用基本的估值规则（无论收入多少，都无法合理地期望无收入者偿还债务）那这次真的不一样了。这一次的危机建立在与上一次危机同样的错误基础上，我们不能指望雇主、银行、保险公司或监管机构来保护我们，但我们可以保护自己和我们的投资组合，因为我们已经知道如何发现问题:那些明天将产生可观回报(或alpha收益)的公司与今天的公司完全不同，想想通用电气、IBM和惠普与Facebook、亚马逊和谷歌的对比吧。跟上最新的技术，比如AI(人工智能)和区块链(炒作还是低估?)，广泛阅读。请记住，某些出版物在维持现状方面拥有既得利益，尤其是在金融领域，谁在这些出版物上做广告?听听那些有着强烈记录的理性边缘思考者的意见，他们与主流观点相矛盾，记住，当最后的悲观主义者变成乐观主义者时，危机就会发生。在上次金融危机期间，这些反向投资者包括杰里米•格兰瑟姆、罗伯特•希勒和鲁里埃尔•鲁比尼他们曾经是正确的，但这并不意味着他们将再次正确。世界已经改变了，而鲁比尼是一位著名的加密货币和区块链技术的怀疑者。不要试图预测未来我们做不到。相反，考虑概率的情况，要对每个情况做出相应的计划。例如，如果比特币真的飙升到25万美元，那么一小笔6500美元的比特币投资会彻底改变我现在的生活吗?不太可能。但这会改善我的生活，而且是在很大程度上。不要担心你的计划会失败，即使是风险投资家也不指望他们的公司中超过十分之一会成功，但这一家公司就足以让他们的投资组合在未来几十年保持成功。即使是在一场所谓的全球金融危机中，也不是每个人都受到同样的影响。约翰•保尔森(JohnPaulson)等对冲基金经理通过做空次级抵押贷款市场赚了数十亿美元，同样，如果加密货币再次飙升，也会有一些人从中大赚一笔加入他们之中，这是个不错的主意。

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